"Разгуляю" вернули половину третьего выпуска облигаций

В пятницу группа «Разгуляй» допустила технический дефолт, не сумев пройти оферту по третьему выпуску облигаций, эмитированному на 3 млрд руб. Почти половина держателей облигаций не откликнулись на предложение агрохолдинга о реструктуризации выпуска: компании принесли почти 44% ценных бумаг. Аналитики полагают, что «Разгуляй» все же сможет договориться с владельцами облигаций о новых условиях их погашения, поскольку в банкротстве компании никто не заинтересован.

Группа «Разгуляй» создана в 1992 году. В настоящее время имеет два отраслевых холдинга — зерновой и сахарный, а также создает третий холдинг — «Разгуляй-агро», который займется реструктуризацией и развитием земельных активов группы. В составе — 36 перерабатывающих предприятий в различных регионах России. По предварительным данным, в 2008 году выручка компании составила 39,5 млрд руб., EBITDA — 2 млрд руб.

Облигации третьей серии объемом 3 млрд руб. «Разгуляй» разместил 23 марта 2007 года сроком на пять лет. В минувшую пятницу, 3 апреля, агрохолдинг должен был пройти плановую оферту по этому выпуску. За неделю до этого срока, 26 марта, руководство агрохолдинга предложило инвесторам провести реструктуризацию трех выпусков облигаций на 8 млрд руб. (второго, третьего и четвертого). По третьему выпуску группа предложила держателям выкупить у них 20% ценных бумаг 6 апреля с условием, что они не будут предъявлять облигации этой серии к оферте 3 апреля. Через несколько дней, 31 марта, агрохолдинг повысил предложение до 25% с возможностью предъявления к погашению оставшихся облигаций в 2010 году.

Однако многие инвесторы не откликнулись на предложение. Как говорится в сообщении «Разгуляя», 3 апреля к погашению предъявили 1,33 млн облигаций на сумму 1,34 млрд руб. В эту сумму вошли также выплаты по купону. Компания не смогла исполнить оферту, объяснив это отсутствием достаточных денежных средств на момент исполнения обязательств.

«Мы ожидали, что держатели облигаций согласятся с предложенными «Разгуляем» условиями, поскольку никто не заинтересован в банкротстве, — отмечает аналитик «Тройки Диалог» Михаил Красноперов. — Возможно, держатели посчитали, что у компании есть деньги на выкуп, полученные в результате октябрьского выпуска облигаций». Напомним, в октябре 2008 года «Разгуляй» разместил пятый выпуск облигаций на 2 млрд руб. со сроком обращения пять лет. Оферта по нему состоится в конце октября 2009 года.

Директор Prosperity Capital Management Алексей Кривошапко надеется, что менеджменту «Разгуляя» и владельцам облигаций все же удастся договориться о новых условиях реструктуризации долга: «Думаю, если бы «Разгуляю» дали разбить выплаты на 4—5 лет, компании было бы намного проще расплатиться».

В настоящее время в обращении находятся четыре выпуска облигаций «Разгуляя» на 10 млрд руб. и семь выпусков биржевых облигаций на 7 млрд руб. Суммарный долг агрохолдинга на 24 марта 2009 года оценивался в 28,4 млрд руб.